透视比特币狂欢背后的泡沫（上）

“这是一场兜售狗肉的狂欢，大家的目的只是为了赚取更多的法币。”

注：本文主要面向对市场有一定基础了解和知识搜索能力的读者，致力于通过人性化的语言向读者呈现作者对该领域的理解范式。 很多具体的技术细节，为了方便描述，都进行了简化和略过，如果需要了解的可以跟着解惑去了解一下。

关于作者：

ISIG核心成员，目前在美国攻读IT硕士，4年交易背景，5年区块链和比特币研究，2013年大二开始交易比特币。经历了多次整体亏损，尝试挖矿，平仓，参与ETH NEM等ICO过早被淘汰，深刻体会到这款游戏的真实面目。 今年仅通过市值前5币种的波段，就实现了100倍的收益，盈利约3000万。

由于交易的特殊性，希望不要被太多打扰，所以匿名。 如果需要联系，可以使用 ISIG。 也欢迎大家在评论区发表自己的看法或提问，小编会尽量邀请作者来解答。 享受以下内容：

1.这是一场有理智的人装聋作哑，傻子自以为清醒的狂欢

比特币、区块链、去中心化，这些看似深奥的名词，在基于经济概念和诉求的功能结构和设计包下，结合计算机和密码学在功能实现方面繁琐复杂的技术知识细节，构建了一个巨大而隐蔽的领域对于初学者。 在这个领域，不同角色的参与者都有一套晦涩的说辞和相应的话语，目的自然是为了在游戏中帮助自己，而本文试图用更高通俗的视角，而不是拘泥于细节来解释一下背后的逻辑这个游戏。

二、区块链的前世今生——

“由当前协议下的一些通用证明机制维护的消息传输节点网络”

区块链技术的雏形来自比特币，但其在发展过程中范式的扩展，使其成为一个更加抽象的技术概念。 简单来说，就像题目一样，解读就是：区块链的本质其实就是运行一个由很多节点组成的网络来传递某些信息，节点之间的信息传递是通过在一个节点上进行的区块封装来实现的。一定的时间间隔进行，对于每个封装的区块，全网节点同步。 以10分钟间隔为例，在这10分钟间隔内，各个节点之间发生的所有交互记录，都会被封装到一个新的区块中，所有节点同步并知晓，然后所有区块从节点网络开始到现在会按照诞生时间的先后顺序形成一条链，记录它的历史。 所有信息交换。

说到这里，好像区块链挺普通的。 与由服务器组成的节点网络相比，其优势或区别主要在于“通用证明机制”。 传统的中心化服务器由服务器控制。 操作规则和用户数据存储的权限管理和设计，对于操作规则的改变或改变规则，对用户数据的安全性和中立性的信任完全基于服务器所有者，因为他在物理上拥有更改所有数据的权利即使它是非法的。 区块链通常采用节点间共同的证明机制，保证根据节点在某项指标上的能力分配投票权重，构建类似于全网投票的证明机制，共同确认每一个新的生成。 区块中信息的有效性。

“当前协议”是指任何运行的节点网络中的所有节点都遵循同一套协议。 如果对协议规则有分歧，新协议将在原链上分叉出新的后续协议。 区块形成一条链，不干扰旧协议的后续链。 当新协议分叉时，之前的区块仍然是之前协议下生成的信息，这也保证了生成的区块信息不可更改。 性别。 我想强调如何实现技术和许多特殊情况。 可以自行搜索资料研究。 有很多资源。 这里主要是高度抽象到功能层面来说明这些技术到底实现了什么。

回到最初的总结，不难发现传递什么信息以及如何构建通用证明机制具有很强的可变性。 通过一定的具体化，可以形成市面上各种链、币的功能逻辑。 说到底，区块链技术并不神秘，也没有实现什么高深的功能。 其主要特点是开源协议导致的运行机制完全透明； 全网信息交互完全透明、一致； 块 Immutability 中生成的信息； 运行机制的改变需要依靠节点的共同投票，才能自由分叉，节点可以自由依赖符合自己利益的规则（协议）。

该范式无法实现一些具体而强大的功能，比如图像识别或自动驾驶，代码层面并不复杂，但它实际上提供了一个相当不错的范式模板，稍微使用一下就可以实现一些原有的功能。 系统优化方案。 具体落地应用稍后推出。 但乍一看，这听起来像是与很多人在比特币诞生之初接触到的神奇概念以及整个市场虚高的市值相矛盾，理清这个逻辑需要比特币区块链的某种实现只是探索。

3. 比特币

比特币的区块链例子非常有趣。 首先，它选择节点提供的算力作为投票权重，激励这些节点提供算力来维持网络的运行。 区块密码学问题的节点比特币作为奖励。 这里我们可以知道，比特币无非就是通过这个节点网络传递的一种信息。 根本原因是每个节点都保持一定的账户余额。 每个节点的账户余额是该节点从下到上在所有区块中转移资产净值的总和，因此挖出区块的奖励无非就是增加一条该节点获得相应数量资产的记录并将其计入块块。

在这里你可以稍微了解一下“信息传递”的范式是如何作为转账信息体现在比特币中的，进而构建节点账户余额。 但有趣的是，在比特币的情况下，节点网络本身的运行其实只是记录比特币的相关转账信息（技术上也可以说是可以在转账中附加自定义数据信息，但它很明显，比特币的情况和当前的块大小没有被使用）。 也就是说，提供算力维持节点网络的运行只是为了流通提供算力后获得的奖励。

“刀可以切菜，也可以杀人。”

比特币目前的生态发展与最初的设计意图无关，而是其诞生后在游戏和发展中自发形成的生态。 惯性以既定的思维，试图用设计理念来解释现有的生态。 这是很多人困惑的地方。 . 无论是工作量证明被矿机驱动带来的整个游戏生态的根本性变化，还是其闭环总量控制与开源和分叉存在的根本矛盾，人们都会关注这个生态现在。 当时，我对它的设计中刻意嫁接的许多类似陷阱的概念感到困惑。 中本聪可能很难想象最初的设计是这样玩出来的。

“彻头彻尾的谎言”

随处可见的2100万的总量和每21万个区块减半的数据，为大多数玩家所熟知。 但是很多人不明白这是什么意思。 按照前面解释的区块链概念，其实这只是当前协议的运行规则，它只影响当前和已经产生的区块。 软/硬分叉可以产生规则完全不同的协议，永不减半，每年通货膨胀很大，甚至可以产生2100万个区块。 那么，是什么推动了多年来没有就数量和产出达成大规模共识的修订呢？ 显然，这不是规则所规定的，而是生态博弈的结果，后面会深入讨论。

此外，通过这一点，可以理解“比特币”这个标题并不是指单一的协议。 因为即便是现有公认的链，在历史上也分叉升级过多次，未来如果出现大分叉，分叉算力势均力敌，到底叫比特币，完全看主观或舆论，所以这个title，其实只是比特币诞生以来不断分叉的某条链的共识标题，不再是最原始的协议。

《有形无形的支付、储值与应用价值》

就支付而言，比特币过去在信用卡渠道不畅、刷单刷刷严重的跨境支付中具有很大优势，尤其是在线服务。 现在夸大的手续费已经让其不再适用（当然也可以说其余手续费低、出块速度快的币种还是实用的）。

至于支付对比特币价格的影响，一个是虽然圈内有各种“知名”商户接受比特币支付（虽然很多都是在玩所谓的第三方支付，他们可以在知名商家购买。）并且许多个人资产以比特币出售，玩家可以问自己，除了将这些消息作为跟进购买硬币的信号外，其中有多少实际上是用法定货币支付的容易流通的货币？ 沿着通道折腾并用比特币支付？ 由于高得离谱的手续费和巨大的波动性，即使是开通了比特币支付的普通商家，目前用比特币购买商品的流量也非常少。

二是即使有大量的支付在流通，这与货币的整体市值没有直接关系。 现在和未来，比特币取代法币显然是痴人说梦。 商家只锚定法币。 丢失的比特币会立即被套保，之所以保留是因为存在法币升值预期，与“支付会增加币种整体市值”无关。

三是通过日常使用，将支付作为一种传播和推广的形式。 在一定程度上可以起到变相宣传的作用，可能有助于保值。 那么在这方面，如果接收方锚定法币而不是打算将比特币作为保值手段，无论是转移资产增加市值的理论只会增加左右手的价差，还是黑市交易、贿赂等最终都会被拒绝。 快速变现增加市值的理论基本上是自欺欺人。 无非是将储值这个行为在一定程度上无形中融入了支付场景而产生的一种错觉。 同样，对于商家开通比特币支付方式后比特币的上涨，由于这里的“无关紧要”是指能够支撑市值的实际价值，与币价的市值上涨没有直接关系这里。

支付不好，储值呢？ 在总量的谎言中，我们已经了解到比特币的输出实际上是可以修改的，而且由于其开源性，比特币和任何货币都可以快速复制一条具有完全相同特性的链或当场分叉。 那为什么你去拿比特币银条而我去拿一文不值的比特币铜？ 币圈普遍的回答是从应用价值的角度。 关于应用价值的谬误接下来会解释，这个问题背后的真正原因会在后面矿机的重要创造中得到解答。 ，而后面的文章也回答了为什么算力到现在都不会集体篡改输出，以后基本不可能改了。 结论是，比特币的储值本质是一种环境博弈构建的幻觉，非常动态，也极其脆弱。

储值也不行，那么应用呢？ 那么，回到区块链范式中的比特币例子，不难发现比特币合约群，比特币的节点网络整体功能只是维持算力传输奖励的功能，所以应用也可以说是基于关于比特币的奖励。 是的，可惜最后又回到了支付和储值。 但扩展一下，对于其他区块链实例，也有很多尝试通过一定的模型将网络的应用价值嫁接到货币上。 有一些不错的点子比如ETH，但是一般来说，在大多数品种的结构下，网络的应用价值可以说和币价几乎没有关系。 同样，这并不意味着它与我们在市场上（尤其是在牛市中）看到的各种技术更新导致的市值增加相冲突。 至于后者的原因，看完全文就明白了。

“矿机是这款游戏的灵魂”

解决只有这个比特币有价值的原因其实并不复杂。 简单概括就是持有者沉没成本之间的博弈。 这里的逻辑其实和商品市场非常相似，只不过驱动灵魂是矿机发展过程中出现的一个奇葩工具。 这个工具的推出，彻底打破了中本聪最初设计工作量证明的初衷。

最早的工作量证明只是一个粗略的结构，试图让参与比特币网络的每个节点（用户）以更公平的方式参与投票，实现去中心化的网络自治，并选择了算力模式这样的方式，现在场景完全脱离了这个事实，算力几乎被几大矿池垄断。 而且，挖矿产生的能源消耗是没有意义的，根本不用于网络信息传输。 比特币这种消耗如此巨大能量的网络，由于区块大小和区块生成时间的限制，往往流量会稍微大一些。 处理交易困难，运行效率远远落后于任何稍微成熟的中心化网络，统计能耗比时更难看出。 那么，如此大的算力介入的目的是什么？

先回到概述，目前整个矿机领域的玩家主要是矿场主和矿机厂商。 至于一些边缘矿机传销、云挖矿甚至是迅雷万客币，都只是衍生品。 有趣的是，在这一领域，矿机厂商也是矿池中很大份额的拥有者。 他们向客户出售矿机比特币合约群，但收回自己的矿池以控制算力并行使投票等权利。

试想一下，这个游戏的顶尖玩家拥有强大的芯片技术壁垒，同时市场上有相当深度和流动性的长期合约，以及最容易对接各种挖矿的矿机厂商- 币圈相关资源 为什么要卖给客户一个让客户觉得可以赚钱的工具？ 为什么不自己连接所有的资源，把所有的算力据为己有，利用现有的合约轻松高位对冲甚至看涨直接持币？ 但是为什么要去和客户做对赌，做这种吃力不讨好的风险转移呢？ 难不成矿机厂商是在做慈善？

答案其实是：矿机的本质其实是一个在连续时间内不断交付的长单，这也是比特币存活至今的唯一原因。 他真正的作用是完成产出成本的控制，形成矿工的盈利循环，维持游戏的进行。

矿机的本质来自于它的定价策略。 矿机的定价不是简单的硬件成本溢价，而是完全按照所谓的payback cycle来定价。 与其定价相比，硬件成本可以忽略不计。 而这种假设全网算力不变，币价不变，不包括电费的所谓回本周期定价。 风险主要来自于币价的波动和全网算力的提升。

观察比特币全网算力的波动，不难看出，由于芯片效率的提升和边际价格的下降，全网算力即使在币价从2013年到2015年下跌了80%，算力提升带来的产出减少，未来产出减半，将大大减少收益计算中的返币数量。 币价是一个比较重要的影响因素。 以高币价出售的矿机，很可能在未来一年的大部分时间里，以一半甚至更低的价格产出币。 在减产和币价下跌的双重影响下，回本周期很可能变得无限长，除非在很长一段时间后，出现新一轮的牛市，到时候你还有成本去支付连续的电价并存入硬币。

其实很容易算出来，大部分人拿到的矿机公价和相关成本，还不如用钱买币，因为这取决于币价的稳定。 只是矿机似乎可以持续生产 真实的东西给了他们一种错觉，认为这是一种“生产工具”，无论怎么挖都可以有回报，所以带来了“稳定”的错觉. 唯一的例外是，在目前流动性强的各种合约的情况下，可以预测算力的变化，对冲当前的币价。 风险在于短线币价可能会穿破保证金，整个周期下跌后的派发可能会出现大幅震荡爆仓。

那么回头想想，既然高位套期保值相对容易，矿机厂商必须对回本周期的定价提出更高的要求，才能完全榨取收益，并愿意相互下注. 你的胜率是多少？ 尤其是不知道如何避险的矿主，几乎无力反击币价下跌。 当矿机厂商决定将生产出来的矿机投放市场而不是出售时，不排除矿机厂商前期对币价上行过于保守，但当下卖给矿主，基本就完蛋了。

所以本质上无非是一个比较隐秘的炒作游戏，用矿机做隐蔽长单，比直接长单成本略低，以弥补转售的极难损失（有时甚至更高），进行低位筹码集中拉盘后，高位开空单（卖矿机）完成收割。

至于市场启动后开始的疯狂和失控，他们根本不用担心市场。 以比特币为支付方式，变相是矿主在购买矿机的过程中帮助拉动市场。 只需要完成权利上的出货博弈就可以完成整个收获，只剩下苦苦挣扎的矿主，让他从矿池借钱代为行使投票权，可谓是丢了老婆丢了他的军队。

那么在熊市中，矿主之间相互竞争扩产迫使大量玩家退出后，筹码集中在大量幸存的矿主手中。 是否可以推出新一轮的游戏。

“这是一场兜售狗肉的狂欢，大家的目的只是为了赚取更多的法币。”

忘掉所谓的颠覆法币体系和新时代电子黄金这些可笑的概念吧。 这只是矿机制造商、持币大户、前矿主举办的一场诱惑派对的口号。 如果你想参加这个狂欢节，你必须明白当音乐结束时带着法定货币离开这里。

（未完待续...）

想要美股券商开户福利，请后台回复“开户”

想加入美股交流群请后台回复“加群”

投行上市收购美元基金投资请后台回复“合作”

申请成为ISIG核心成员，请在后台回复“申请”

查看往期投资分析报告，请在后台回复“报告”

阅读美股新手指南，请在后台回复“新手指南”

阅读投资精品文章，请在后台回复“投资”